"연준, 내년 금리 내릴 것…트럼프 공약 불발 여파"<CNBC>
승인 2016.12.28 08:29:27
미국 연방준비제도(Fedㆍ연준)가 내년에 기준금리인 연방기금금리(FFR)를 인하할 것이란 전망이 나왔다.
연준이 최근 금리를 25bp 인상하고 내년에 세 차례에 걸쳐 금리를 올리겠다는 의사를 내비쳤지만, 계획대로 되지 않을 것이란 분석이다.
금융 전문가 제임스 리카즈는 27일(미국시간) CNBC 방송과의 인터뷰에서 도널드 트럼프 미국 대통령이 경기 부양책을 이행하지 못할 것이라며 증시가 조정을 받을 것이라고 내다봤다.
그는 "연준의 긴축과 정부 부양책이 동시에 진행될 것으로 예상하다가 실제로는 부양책이 가동되지 않으면 상황이 엉망이 돼버린다"며 "이 경우 경기 침체가 발생하거나 증시는 하락할 것"이라고 말했다.
트럼프 당선으로 감세와 재정 지출에 대한 기대감이 일어 증시가 강세를 달렸지만 예상과 현실의 괴리로 주가가 고꾸라질 수 있다는 게 리카즈의 주장이다.
그는 "감세가 미국 정부의 세수에 충격을 줄 것이기 때문에 부양책이 실현되지 않을 것으로 본다"며 "정부 부채가 20조 달러를 넘어선 상황으로 의회가 부양 정책에 제동을 걸 것"이라고 강조했다.
이에 경기가 침체에 빠지거나 주가가 큰 폭으로 하락해 연준의 금리 인하를 촉발할 것이라고 리카즈는 관측했다.
그는 "연준이 내년 3월에 금리를 올린 뒤 경기 또는 증시라는 벽에 부딪힐 것"이라며 "연준이 후진 기어를 넣고 연말에 금리를 내리겠다는 내용의 선제 안내를 하기 시작할 것"이라고 예측했다.
리카즈는 이를 고려해 금과 10년 만기 미국 국채에 투자해야 한다고 덧붙였다.
http://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=286884
<인터뷰> HSBC 홍다연 "韓, 채권 투자매력도 재고해야"
윤시윤 기자 | syyoon@yna.co.kr
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승인 2016.12.05 09:37:19
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(서울=연합인포맥스) 윤시윤 기자 = "한국 채권이 아시아에서 '세이프 하버(Safe Harbor·안전지대)'라고 표현될 만큼 안전적인 자산의 위상을 갖고 있지만 현재 상황에서 한국에 대한 투자 매력도는 떨어질 수 있다"
홍다연 HSBC 금리 전략가는 5일 연합인포맥스와의 인터뷰에서 내년 우리나라의 잠재 성장률이 하락할 가능성이 크다며 이같이 전망했다.
그는 "만약 미국 채권 금리가 내년 1분기까지 상승 트렌드를 보인다면 우리나라 10년물 국채 금리도 이에 연동돼 올라갈 가능성이 있다"면서도 "방향성은 같을 수 있지만 양국의 금리차는 더 커질 수 있다"고 지적했다.
HSBC 홍다연
우리나라가 미국처럼 장기 금리에서 인플레이션과 성장률에 대한 기대를 반영할 가능성이 크지 않다는 이유에서다. 한미 금리차가 확대될 경우 우리나라 채권에 대한 메리트가 떨어지게 되는만큼 정책적 관심도 당부했다.
홍 전략가는 통화정책 한계에 대한 인식이 강해지고 있다며 내년 재정정책 확대에 대한 기대도 내비쳤다. 다만 도널드 트럼프 신행정부 출범 이후의 정책적 불확실성이 여전해 재정확대로 인한 인플레이션이 발생할 가능성에 대해선 의문을 표했다.
그는 "인프라에 투자하려면 채권을 조달해 자금을 발행해야 하는데 지금까지 미국 부채가 너무 많다"며 "금리가 올라가면 결국 부채에 대한 상환 비용도 늘어나게 돼 얼마나 부채를 늘릴 수 있을지 의문이다"고 말했다.
이에 따른 정치적 불확실성이 채권 금리에 반영될 경우 시장의 안전 자산 선호 심리는 이어질 것으로 봤다. 이는 원화 약세 재료로 HSBC 측은 올해 연말 달러-원 환율이 1,180원, 내년 1분기에 1,200원까지 오를 것으로 예측하고 있다.
다음은 홍 전략가와의 일문일답.
-내년 1월 트럼프 신행정부 출범 이후 금리 인상 속도가 매우 가팔라질 것이란 우려가 크다. 내년 국내외 금리 전망은.
▲미국의 내년 1분기 10년물 국채 금리는 2.5%까지 올라갈 수 있겠지만, 연말 기준으로는 1.35%로 보고 있다. 다시 금리가 하락할 거라 보는 건 금리 상승으로 재정이 긴축될 수 있어 경기에는 좋지 않을 것이라 보기 때문이다. 모기지 금리가 올라가는 부분도 경기에는 민감하게 작용할 수 있다. 미국 채권 금리는 트럼프가 당선 된 직후 급등했지만 사실 미국 대선 전부터 올라오고 있었다. 이제껏 완화적 통화정책을 유지하면서 기간프리미엄이 굉장히 낮아져 있었는데 그에 대한 정상화 움직임이라고 볼 수 있다. 통화정책 한계에 대한 인식이 기간프리미엄 상승에 영향을 준 부분도 있다.
우리나라의 경우 기준금리를 인하하기 쉽지 않아 보인다. 시장의 변동성 심할 땐 정책적 결정을 내리기가 어렵다. 현재 환율과 금리가 많이 올라와 있고 미국이 금리를 올리고 있는 상황에서 우리나라가 금리를 내리면 자금유출 발생할 수 있다. 가계대출 문제도 있다. 금리 인하 여지는 있지만 속도에 대해선 적극적이지 않을 수 있다고 본다.
-HSBC의 시장 전망에 따르면 중국과 브라질을 제외하고 대부분 국가의 수익률 곡선이 스티프닝 될 것으로 전망했다. 한국의 펀더멘털 진단은 어떻게 하고 있는지.
▲지금은 미국 금리가 주도하는 시장이다. 만약 미국 금리가 내년 1분기까지 상승 트렌드를 보인다면 당연히 신흥국 시장에 영향을 미칠 것이다. 우리나라 10년물 국채 금리도 이에 연동돼 추가로 올라갈 가능성이 있다. 하지만 금리차는 더 커질 수 있다. 우리나라의 경우 미국처럼 장기 금리에서 인플레이션 및 성장률에 대한 기대를 반영할 수 있는 시장 상황은 아니다. 현재 미국 금리가 올라가는 이유는 인프라 투자를 확대해서 성장률이 올라가고 고용도 늘 것이라는 기대 심리 때문이다.
-내년에도 완화적 통화정책 흐름 지속될 것인지.
▲이제까지 통화정책에 굉장히 많이 의존을 했는데 기존의 트렌드가 바뀔 것으로 보고 있다. 통화정책이 물가 하락 문제를 해결해 줄 것이라 생각해왔고 많은 나라들이 완화적 통화 정책을 펼쳐 왔다. 하지만 실제로는 인플레이션 기대가 많이 강해지진 않았다. 재정 정책에 관심을 기울여야 하는데 실질적인 것도 나오지 않았다. 물론 통화정책 효과가 없다고 해서 단기간에 끝나진 않을 것이다. 일본과 유럽도 아직 통화 완화책을 유지하고 있고 양적완화가 완전히 끝나려면 더 시간이 필요할 것이다. 다만 통화 정책에 재정정책에 대한 포커싱이 더해져야 할 것이다.
-트럼프 효과로 달러가 강세를 보이나 그의 대규모 재정정책은 결국 달러를 약세로 유도할 것이라는 지적도 있다. 이에 대한 생각은?
▲길게 보면 달러가 다시 약세가 될 가능성이 있으나 현재 트럼프가 내놓은 정책들이 얼마나 빠르게 진행되느냐에 따라 달라질 것이다. 트럼프가 당선 후 달라진 모습을 보였고 현 상황으론 정책적으로 불확실한 부분이 많다. 인프라 투자하려면 채권 조달하고 자금 발행해야 하는데 지금까지 미국 부채가 너무 많다. 얼마나 부채를 늘릴 수 있을지도 의문이다. 금리가 올라가면 결국 부채에 대한 상환 비용도 늘어나게 돼서다. 이 불확실성 때문에 결국 리스크가 낮은 자산을 찾을 수밖에 없다. 현재 정치적 포퓰리즘 움직임은 미국뿐 아니라 전 세계적으로 일어나고 있는 것이고 이런 불확실성이 채권 금리에 반영된다면 안전 자산 선호는 지속해서 나타날 것이다. 따라서 원화는 약세 방향으로 갈 것으로 본다. 올해 연말에는 1,180원, 내년 1분기에는 1,200원까지 오를 것이라 보고 있다.
-우리나라를 포함한 신흥국 시장의 자금유출이 현실화되고 있다. 이에 대한 평가는.
▲한미 금리차가 많이 벌어진다면 결국 우리나라 채권 금리에 대한 메리트는 떨어지는 것이다. 추가로 들어올 자금들은 굉장히 제한적일 수밖에 없다. 하지만 현재 자금 유출 속도로 봤을 때 우리나라 채권 시장에 큰 영향을 주진 않을 것으로 보고 있다. 해외에서 들어오는 자금을 보면 외국인 투자자들 50% 이상이 '소버린(Sovereign)' 자금이다. 해외 중앙은행들이 자금을 분산투자하기 위해 우리나라로 들어오는 것이다. 펀드멘털에 대한 인정을 한다는 것이다.
물론 외국인 국내 채권 잔액은 연초부터 꾸준히 줄어들었다. 9조~10조 정도 빠져나갔는데 시장에 큰 영향 주지 않았다. 일단 신흥국 시장 펀드 자체에 잔고가 줄었기 때문에 자금을 회수해야 할 상황이 발생했을 수 있다. 최근 외국인 투자자 패턴 보면 통안채는 많이 팔았는데 그에 비해 5년물 벤치마크 본드를 사는 등의 투자 패턴을 볼 수 있다. 절대적 사이즈는 줄었지만 델타 포지션은 갖고 가겠다는 것이다.
-내년 우리나라 경제 전망은.
▲우리나라 잠재 성장률이 빠르게 떨어지고 있다. 현재 국내총생산(GDP) 성장률을 보면 내년에 더 떨어질 가능성이 크다. 수출도 계속 부진했고 국내 소비나 투자 의존할 수밖에 없는데 건설투자가 많은 부분을 차지했다. 이에 대한 기저효과는 줄어들 수 밖에 없다. 중단기적으로는 인프라에 대한 투자가 성장률을 끌어올릴 수 있겠으나 우리나라가 중국 주도의 대대적인 인프라 투자에는 동떨어져 있다. 우리나라는 북한이 막고 있어 섬나라 같은 모습이다. 자체적으로는 청년실업이라든지 국내 문제가 해결되지 않고 있다. 잠재성장률 계속 떨어뜨리는 이슈다.
물론 아시아 내에선 한국 채권이 '세이프 하버(안전지대)'라고 표현될만큼 안전적인 자산의 위상을 갖고 있지만 현재 상황에서 한국에 대한 투자 매력도 떨어질 수 있다. 정책적으로 신경써야 할 부분이다.
http://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=278185
(이코노믹 뷰)미국, 급격한 금리인상은 재앙
막대한 정부 부채 19조달러 이상
장기 채권으로 부채 부담 낮춰야
입력 : 2016-08-15 10:00:00 ㅣ 수정 : 2016-08-15 10:00:28
[뉴스토마토 유희석기자] 미국은 세계에서 국가 부채가 가장 많은 나라다. 매년 정부의 지출이 세금 등으로 벌어드리는 돈보다 수천억 달러가 많고 무역 적자도 심각해 부채가 매년 높이 쌓여간다.
지난달 미국의 재정적자 규모는 1130억달러로 지난해 같은 달의 1490억달러보다 24%가량 줄었다. 재정 적자를 메우기 위해 막대한 국채 발행이 이어진다. 연방정부가 발행한 국채의 상당 부분을 중앙은행인 연방준비제도(Fed·연준)가 흡수하지만 나머지는 여러 나라와 기업들로 흩어진다.
미국 정부는 이자 부담을 조금이라도 줄이기 위해 단기 국채 발행에 치중했다. 만기가 짧은 국채의 이자가 비교적 낮기 때문이다.
미국 하버드대학교의 경제학 교수인 케네스 로고프는 바로 이점을 우려한다. 미국의 단기 국채 비중이 너무 높아져 금리가 오를 경우, 미국 정부의 부담이 짧은 시간 크게 증가할 수 있기 때문이다.
로고프 교수는 최근 기고전문매체 프로젝트신디케이트에 올린 글에서 “한 나라의 정부는 은행이나 헤지펀드처럼 운영돼서는 안 된다”며 “(단기 부채가 늘어나는 것이) 너무 위험하며 금리가 급격히 오르면 정부가 내야 할 비용이 너무 많아지게 된다”고 우려했다. 미국 정부의 순부채 규모는 정부 수입의 82%를 차지한다.
미국 워싱턴의 재무부 청사 건물. 사진/뉴시스·신화
미국 부채 규모 상상 초월
미국 재정부 자료에 따르면 지난달 31일 기준 미국 정부의 부채는 19조4277억달러(2경1458조원) 정도다. 1년 전의 18조1513억달러에 비해 약 7% 증가했다. 세계 금융위기가 본격적으로 시작되기 전인 2006년 7월에는 4조1640억달러에 불과했다.
로고프 교수는 “미국 연방정부의 전체 부채 규모를 보면 미지급 연금이나 건강보험을 제외하더라도 너무 많다”고 지적했다.
미국 재무부와 연준도 부채 문제 해결을 위해 많은 노력을 기울였다. 우선 발행하는 국채 만기를 계속 줄였다. 현재 미국의 30년 만기 국채 금리는 2.23%다. 1년 만기는 0.54%에 불과하다. 만기가 짧은 국채 발행을 늘리면 미국 정부가 지불해야 하는 이자 부담도 그만큼 줄어든다. 이에 따라 미국 정부 부채의 평균 상환 기간은 3년 이내로 줄어들었다. 단기 국채의 증가는 민간 분야의 금리 인하 효과도 있었다.
만기가 짧은 부채는 큰 부작용을 가진다. 미국 정부가 빚을 갚기 위해 짧은 시간 많은 돈을 마련해야 하기 때문이다. 금리가 유례없이 낮은 현재 상황에서는 큰 문제가 없다. 하지만 금리가 오르기 시작하면 미국 정부의 부담은 단기간 크게 증가할 우려가 있다.
로고프 교수는 “전쟁이나 재앙 같은 사건이 일어나지 않는다면 아무도 기준금리가 단기간에 급격히 오른다고 말하지는 않을 것”이라면서도 “(금리가 빠르게 오를) 가능성은 적지 않다”고 강조했다.
연준은 연내 기준금리 인상 가능성을 꾸준히 제기하고 있다. 시카고상품거래소(CME)그룹이 미국 국채선물 가격 동향을 바탕으로 산출하는 12월 기준금리 인상 확률은 40.6%다. 앞으로 발표되는 미국 경제지표에 따라 금리 인상 가능성은 급등할 수 있다.
기준금리가 오르면 미국 정부의 부채 상환 압력이 커지고 이는 결국 세금 증가와 재정 지출 축소 등으로 이어질 수 있다. 또 이는 실업률 증가와 경기 침체라는 악순환의 시작이 될 수 있다.
오는 11월 8일 미국의 대통령 선거를 앞두고 정치적 불안 요인도 커졌다. 특히 미국 공화당 대선후보 도널드 트럼프를 둘러싼 불확실성은 경제 문제와 맞물려 불안감을 키우고 있다.
로고프 교수는 “대중적 인기를 중요시하는 사람이 대통령이 된다면 공공재정 확대 등 선심성 정책으로 미국의 부채 상황을 악화시킬 것”이라며 “정부 재정을 ‘공짜 점심’ 취급하는 정치인들은 부채 문제를 무시할 것”이라고 걱정했다.
그는 이어 “대부분의 경제학자는 필수 인프라와 교육 분야 발전을 위한 부채 확대에는 동의한다”면서 “새로운 대통령이 인프라 확충을 위한 독립적인 전문가들로 구성된 태스크포스를 구성하길 희망한다”고 덧붙였다.
해법은 부채 상환 연장
스페인은 50년 만기 채권을 매우 낮은 금리로 발행하는 데 성공했다. 아일랜드와 벨기에, 멕시코는 100년 만기 채권도 발행했다. 반면 미국의 최장기 채권은 여전히 30년 만기다.
장기 채권은 단기 채권에 비해 금리는 높지만 ‘위험’ 관리가 비교적 용이하다. 급격한 금리 변동 등에 대처할 여유가 있다.
로고프 교수는 “일각에서는 국가 부채 비율이 국내총생산(GDP)의 140%에 이르는 일본을 예로 들면서 재정 지출 확대를 통한 경기 부양이 훌륭한 생각이라고 한다”며 “실상은 일본의 정책 당국자들과 경제학자들은 자신들의 높은 부채 비율에 대해 매우 걱정하고 있으며 다른 나라들이 따라 하지 말 것을 권장한다”고 지적했다.
http://www.newstomato.com/readNews.aspx?no=681155
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