日 대재앙 속 엔화 가치 폭등..'엔화 미스터리' 왜?

http://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2011031214210899578

日 대재앙 속 엔화 가치 폭등..'엔화 미스터리' 왜?

피해 복구 위해 일본으로 엔화 대거 환수될 것..'고베 대지진' 학습효과가 강세 유발

• 머니투데이 안정준 기자 기자의 다른 기사보기   입력 : 2011.03.12 15:18|조회 : 5410

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일본 대지진, 지진, 쓰나미, 엔화, 엔/달러

▲최근 5일간 엔/달러 환율..11일 엔화 가치가 급등하며 엔/달러 환율이 급락했다. 일본을 강타한 대지진에도 불구하고 일본 엔화는 떨어지키는커녕 초강세를 보였다. 보통 국가 경제 전반에 타격을 미칠만한 천재지변이 발생하면 해당국 통화 가치는 떨어지기 마련이다. 하지만 일본이 초대형 악재를 맞은 가운데 엔화는 오히려 가치가 올라 원인이 무엇인지 궁금증을 자아내고 있다.  지진 발생 당일인 11일(현지시간) 뉴욕 외환시장에서 엔/달러 환율은 전거래일 대비 1.35% 급락한 81.86엔을 나타냈다. 하루 전에는 82.98엔 주고 사야 했던 1달러를 이날은 81.86엔만 주면 살 수 있게 됐다는 뜻으로 엔화 가치가 그만큼 올랐다는 의미다. 이날 절상폭은 8개월래 최대다.  엔화는 유로화에 대해서도 강세를 보였다. 엔/유로 환율은 전일 대비 0.61% 내린(엔 강세) 113.78엔을 나타냈다. 엔화는 달러와 유로를 포함한 16개 주요 통화에 비해서도 강세를 보였다.  ◇일본産 안전자산 매력 오히려 더 커져=전문가들은 대형 쓰나미를 당한 일본의 엔화가 상승한데 대해 피해 복구 과정에서 엔화 수요가 늘어날 것으로 전망되기 때문이라고 밝혔다.  포렉스닷컴의 캐슬린 브룩스는 "이번 강진으로 인한 피해를 복구하기 위해 대규모 엔화가 일본 내로 환수될 것"이라며 "일본은 큰 폭의 경상수지 흑자를 내고 있기 때문에 자산을 매각해 엔화를 본국으로 사들일 것"이라고 밝혔다.  엔화가 대부분의 다른 국가 통화와 달리 안전자산으로 여겨지기 때문이라는 해석도 나왔다. 라보뱅크의 외환 전략가인 제인 포레이는 마켓워치와의 인터뷰에서 "전통적인 안전자산인 엔화가 위기 때 절상된다는 사실이 다시 증명됐다"며 "일본이 대규모 경상수지 흑자를 내고 있다는 점도 엔화 강세를 이끌었다"고 분석했다.  일본의 국채 가격도 도쿄 채권시장에서 상승해 투자자들의 안전자산 선호현상을 드러냈다. 이날 도쿄 채권시장에서 10년물 일본 국채 수익률은 2.5bp 하락(국채 가격 상승)했고 2년물 국채 수익률 역시 0.5bp 내렸다.  ◇고베 대지진 학습효과도 엔 강세 유도=지난 1995년 1월에 고베를 강타한 대지진 당시의 학습효과도 이날 엔화 강세를 유도한 심리적 요인으로 분석된다.  고베 대지진은 무려 1400억달러의 재산피해를 내며 지역 경제를 초토화시켰지만 지진 후 4개월간 달러 대비 엔화 가치는 무려 20% 급등했다. 지진 피해 복구를 위해 일본 정부가 대규모 재건 사업에 나설 것으로 기대되면서 해외 투자금이 엔화로 몰렸기 때문이다.  이번 강진이 발생한 직후에도 일본 정부는 경제 혼란을 막겠다는 확고한 의지를 밝혀 엔화 가치를 지지했다. 지진 발생 후 일본은행(BOJ)은 금융시장 안정을 위해 모든 조치를 다할 것이라고 강조했다. 이를 위해 금융정책회의도 당초 14~15일 이틀 일정에서 14일 하루로 줄여 정책 결정을 앞당기겠다고 밝혔다.  ◇장기적 엔 강세 기약하기는 일러=하지만 향후 엔화 가치가 강세를 지속할지는 미지수다. 정부가 향후 막대한 자금을 투입해 본격적인 복구에 나서면 오히려 엔화가 시중에 많이 풀려 엔화 가치를 떨어뜨릴 것이란 전망도 나온다.  지난 고베 대지진 때도 4월 한때 지진 발생시점보다 20% 상승한 엔화 가치는 향후 복구사업이 탄력을 받자 연말에는 4월 고점 대비 무려 28% 하락했다. 일본 정부가 피해 복구를 위해 통화정책을 추가 완화하고 재정지출을 대거 확대하면 엔화 약세 요인으로 작용할 수 있다. 일본 정부가 현 시점에서 엔 강세를 결코 원하지 않는다는 점도 장기적 엔 강세를 기약할 수 없는 이유다. 현재 81엔대의 엔/달러 환율은 일본 재계가 정상적으로 사업을 하기 위해 감내할 수 있는 환율 마지노선보다 더 낮은 수준이다.  씨티그룹의 앤드류 콕스 환율 전략가는 "앞으로 수주간 달러/엔의 추이는 일본 경제가 받은 타격과 보험금 규모, 일본 정부의 통화 및 재정정책 등에 따라 결정될 것"이라고 말했다.

http://www.hankyung.com/news/app/newsview.php?aid=2011031397031<ype=1&nid=005&sid=0105&page=2

[대지진…일본 경제가 멈췄다]

엔캐리트레이드 청산 가능성…경기회복 큰 흐름에 새 변수

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입력: 2011-03-13 17:25 / 수정: 2011-03-13 17:25

글로벌 경제 파장은
피해 복구에 해외자금 환수…엔화 단기적으론 강세 예상
일본 재정적자 악화 불가피…복구 수요로 경제 호전될 수도

일본이 세계 경제에서 차지하는 비중은 8.7%다. 2010년 세계 국내총생산(GDP) 총계에서 차지하는 비중을 기준으로 한 것이다. 단일 국가로는 미국 중국에 이어 세 번째다. 

이번 대지진으로 일본 경제가 위축되면 세계 경제에 타격이 불가피하다. 미국을 중심으로 한 선진국 경기 회복에도 부정적 영향이 예상된다. 세계 3위 경제대국이 지진으로 휘청거리면서 글로벌 금융시장도 당분간 불안한 움직임을 보일 가능성이 높다. 일본 대지진을 계기로 글로벌 자금흐름에도 상당한 변화가 나타날 것으로 예상된다. 

◆글로벌 경기회복에 찬물 끼얹나

최근 인플레(물가 상승)와 국제 유가 급등에도 불구하고 미국을 중심으로 선진국들은 경기회복 흐름이 뚜렷했다. 미국은 경기회복 속도가 예상보다 빨라 금리인상 시기를 앞당길지 모른다는 얘기마저 나올 정도였다. 일본도 1990년대 이후 20년간의 장기불황에서 서서히 빠져나오는 듯한 분위기였다. 이런 상황에서 대지진으로 일본 경제가 다시 후퇴할 경우 악재로 작용할 수밖에 없다. 

하지만 현재까지는 이번 지진이 글로벌 경기회복을 꺾을 정도로 악영향을 미치지는 않을 것이란 시각이 지배적이다. 피해가 몰린 일본 북동부 지역이 일본 경제 전체에서 차지하는 비중이 8% 정도로 낮고,핵심 산업지역(도쿄 남서부)은 피해가 크지 않기 때문이다. 에드워드 링컨 뉴욕대 교수는 "1995년 고베 지진과 비교할 때 지진 강도가 높았지만 인구 밀도와 산업 집중도는 낮아 피해규모는 작을 것"이라며 "오히려 향후 1~2년간 일본 경제는 피해복구를 위한 재건설 수요로 긍정적인 영향을 받을 수도 있다"고 전망했다. 

미국 경제에 대한 영향도 제한적일 것으로 예상됐다. 국제금융센터 관계자는 "미국은 오히려 일본의 건설 특수 등으로 경제에 플러스 요인이 될 것이란 분석도 나오고 있다"며 "지난 금요일 지진 발생 후 미국 건설장비 업체들의 주가가 뛴 것이 이를 반영한 것"이라고 전했다. 

그러나 일본 경제 회복세가 취약한 상태에서 상당한 충격을 입은 만큼 앞으로 소비 · 투자심리에 부정적인 영향이 예상된다는 점,피해복구 과정에서 재정이 투입될 경우 재정적자가 더욱 악화될 소지가 크다는 점 등은 악재요인으로 지적됐다. 

◆엔 캐리 트레이드 청산되나

이번 대지진으로 글로벌 금융시장 전반에서 위험회피 성향이 심화될 것이라는 게 전문가들의 분석이다. 엔화는 단기적으로 강세를 보일 것으로 예상된다. 

국제금융센터 관계자는 "과거 고베 지진 때도 그랬지만 엔 캐리 트레이드(낮은 금리로 엔화를 빌려 해외 자산에 투자하는 것) 자금이 대규모로 청산되면서 본국으로 송환될 가능성이 높다"고 설명했다. 고베 지진 당시 일본 기업들이 지진 복구에 필요한 자금을 마련하기 위해 해외투자 자금을 환수하고,보험사들이 보상 재원을 마련하기 위해 엔화를 매입하면서 엔화는 2개월간 달러화 대비 20% 평가 절상된 적이 있다. 

엔 캐리 트레이드가 청산될 경우 신흥국에 투자된 자금이 한꺼번에 빠져나가 이들 시장에 부정적인 영향을 미칠 수 있다. 하지만 중기적으로는 안전자산으로서의 달러화 부각 등으로 엔화는 다시 약세로 돌아설 가능성이 많다. 지진 복구를 위한 일본은행의 대규모 양적완화가 불가피하다는 점도 중장기적으로 엔화 약세를 점치는 요인이다.

정종태 기자 jtchung@hankyung.com