일시적인 회복이었거나 혹은 일시적인 침체이거나
미국 경기둔화 요인은 구조적 요인(대차대조표 침체)과 일반적인 경기 둔화 요인을 구분해야
경기둔화 요인: 1) 일본 대지진 2) 공화당 주도의 정부활동 감소 3) 에너지 소비 비중 10%
미국 경기둔화 신호는 5월이 Peak. 6~8월 정상화 과정 진행 예상
자생적인 성장 동력에 대한 불확실성 존재. 이머징 투자가 수주로 이어지는 산업재 긍정적
미국경기를 긍정적으로 바라보는 4가지 이유
일본부품 조달난, 고유가 등으로 2/4분기 미국 성장률은 예상(3.8%)보다 둔화될 가능성
이 높아졌다. 그러나 소프트패치 이후 미국경기가 다시 회복될 것으로 전망한다. 올해와
내년 미국경제성장률을 각 2.8%와 3.3%로 제시한다. 그 이유는 다음과 같다.
일본 부품 조달난은 운송 설비 부문에 국한
운송시설의 재고는 급감했으나 통신설비, 전자제품, 전기기계의 재고수준은 2005년대비
높은 수준을 기록 중이다. 정밀부품, 철강 등의 최근 재고수준은 오히려 확대되었다.
소비와 생산 갭 확대, 낮은 재고로 향후 생산압력 증대
판매와 산업생산 증가율간 갭은 올해 4월에 2.9%p까지 확대되었다. 이처럼 생산증가세
가 판매증가세에 미달한다는 것은 미국 생산압력이 커지고 있다는 것을 시사한다.
가솔린 가격 안정에 따른 소비 심리 회복
최근 국제유가가 안정조짐을 보이고 있다는 점을 감안할 때 향후 미국내 가솔린 가격이
하락할 것으로 판단된다. 이는 ‘유가상승→가솔린가격 상승→실질구매력 저하→소비부
담’이라는 악순환을 완화시킬 것이다.
견조한 기업 이익에 따른 설비투자와 고용 확대
올해 1/4분기 미국 GDP 대비 설비투자 비중은 2008년 1/4분기(12.0%)보다 낮았으나,
비금융기업이익(9246억달러)로 2008년 1/4분기보다 9.5%나 늘었다. 상대적으로 높은
기업이익은 설비투자에 대한 유인을 높이는 요인으로 작용할 가능성이 높다.
11754_us_gew_20110607_tj_final.pdf
미국 경제 소프트패치 국면 강화 , 더블딥 우려는 과잉 반응
미국은 여전히 소비확대 모멘텀 영역에 있다 > 미국 기업 이익모멘텀은 최근 1년 동안 가장 높은 수준 > 기업이익은 경기를 고스란히 반영하는 경향 > 미국 기업이익을 분해한 결과, 모멘텀의 핵심은 인플레이션 수혜 및 양호한 소비 > 화학 및 무역회사, 소비자 금융, 반도체, 기계, 자동차, 컴퓨터 업종 순 이익모멘텀 높아 > 미국 및 한국의 이익모멘텀 상관계수 등을 고려할 때, 국내 반도체 및 소재, 자본재, 에너지, 운송, 내구소비재, 자동차 업종이 최근 미국 기업 이익모멘텀에 우호적인 방향성을 갖는 업종 > 미국 기업이익 증가율은 재고와 역의 관계가 컸음, 최근 기업들의 재고판매 비율 역대 최저 > 결국 미국 재고소진과 미국 기업이익 모멘텀 확대는 좀 더 이루어질 가능성 커
≫ ISM 제조업지수에 이어 미국 고용지표 쇼크 안녕하세요 미래에셋증권 이코노미스트 박희찬입니다.
☎ Analyst 박희찬 ( 3774-1850 / hcpark@miraeasset.com )
≫ 미국 고용지표, 안 좋기만 한 것은 아니었다
≫ 먼저 위축되었던 ISM 비제조업지수 반등은 기대 이상
≫ 달러와 위험 선호도간 관계 변화. 조만간 달러 반등 및 위험 선호 회복 예상
미국 5월 고용지표는 ISM 제조업지수만큼 쇼크 수준이었지만, 자세히 보면 안 좋기만 한 것은 아니었습니다; 경제활동인구, 가계 서베이에 의한 취업자수는 4월에 나빴다가 5월에는 오히려 개선되었으며, 또한, ISM 비제조업지수도 먼저 떨어졌다가 5월에는 시장 기대 이상으로 반등했기 때문입니다.
즉, 지금은 4월까지 좋았다가 5월에 급락한 지표와 4월에 갑자기 나빠졌다가 5월에 좋아진 지표가 공존하는 상황으로, 미국 경제는 일방적으로 나빠진다기보다는 단기 충격 이후 회복 모색 중인 상태로 판단합니다.
안녕하십니까? IBK투자증권 Economist 선성인 입니다. [경제] 미국 5월 고용: 선행지표 주춤해 고용시장 부진 연장 우려
Economist
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