S&P "삼성전자, 국가보다 높은 등급 줄 수 있다"

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S&P "삼성전자, 국가보다 높은 등급 줄 수 있다"(상보)

등급 전망 '긍정적' 상향..사상 최고 수준

"우수한 유동성 보유..금융채무 이행 가능성 충분"

입력시간 :2012.08.13 18:14

[이데일리 임명규 기자] 삼성전자(005930) (1,325,000원 ▼ 23,000 -1.71%)가 우리나라 국가 신용등급보다 더 높은 등급을 받을 가능성이 커졌다. 최근 영업실적 개선 추세와 풍부한 유동성에 힘입어 채무 이행능력이 국가보다 높아진다는 분석이다.

국제신용평가사 스탠더드앤드푸어스(S&P)는 13일 삼성전자의 신용등급 전망을 ‘안정적’에서 ‘긍정적’으로 올린다고 밝혔다. 장기 신용등급과 단기 등급은 각각 ‘A’, ‘A-1’를 유지했다. 

삼성전자는 지난 2006년 이후 현 등급과 전망을 유지해왔으며, 이번 ‘긍정적’ 전망 조정으로 신용등급 평가 단계가 사상 최고 수준으로 올라섰다. 현재 우리나라는 삼성전자와 같은 등급을 받고 있으며, 등급 전망은 ‘안정적’이다. 이번 조정으로 삼성전자의 등급 전망은 국가를 뛰어 넘은 셈이다. 

S&P는 “다각화된 영업 및 지역적 기반과 우수한 유동성을 감안할 때 정부의 스트레스 시나리오 하에서도 금융채무를 충분히 이행할 가능성이 높다”고 전망했다. 

S&P는 “25조원에 달하는 현금성자산을 보유하면서 우수한 순현금 포지션을 유지하고 있다”며 “3월말 현재 총차입금 14조원을 충분히 충당하는 수준”이라고 설명했다. 

이어 “갤럭시 시리즈의 성공에 힘입어 전세계 스마트폰 시장점유율이 2009년 4%에서 올 상반기 30%로 확대되는 등 휴대폰 시장 내 입지가 크게 개선되고 있다”며 “양호한 영업현금흐름을 유지하면서 견고한 재무리스크 프로파일을 유지할 것”이라고 덧붙였다. 

S&P는 삼성전자가 세계시장 입지를 더욱 강화하면서 향후 3~4분기 동안 영업실적이 계속 개선될 경우에는 실제 등급을 올릴 수도 있다고 밝혔다. 다만 시장입지 축소로 인해 수익성과 영업현금흐름이 약화되거나, 그룹 비핵심 계열사에 대규모 자금을 지원한다면 ‘긍정적’ 전망을 ‘안정적’으로 다시 조정할 수 있다고 강조했다.XML

S&P, 삼성電 국가신용등급 추월 예고

삼성전자 등급 전망 '긍정적' 상향..한국 국가신용등급 전망은 '안정적'에 머물러

머니투데이 김국헌 기자 |입력 : 2012.08.13 19:08

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국제 신용평가사 스탠다드 앤드 푸어스(S&P)가 삼성전자 (1,325,000원 23000 -1.7%)의 신용등급 전망을 한국의 국가신용등급 전망보다 높게 부여했다. 글로벌 위기상황에서도 삼성전자가 다변화된 사업기반과 강한 유동성을 두루 갖춘 점을 반영했다. 

S&P는 13일 삼성전자의 신용등급 전망을 '안정적'에서 '긍정적'으로 상향 조정했다. 이로써 삼성전자의 신용등급 전망은 한국 정부가 발행한 외화표시 장기채권, 즉 한국의 국가신용등급 전망(안정적)보다 더 높아졌다. 

S&P는 지금까지 삼성전자와 한국의 국가신용등급을 각각 'A'로 평가하면서 양측의 신용등급 전망을 '안정적'이라고 제시했다. 그러나 삼성전자의 신용등급 전망을 상향 조정함에 따라 삼성전자의 신용등급이 한국의 국가신용등급을 웃돌 가능성이 높아졌다. 

과거 S&P는 기업 지배구조 등으로 삼성전자의 신용등급이 국가 신용등급 이상을 받기 어렵다고 지적했다. 그러나 삼성전자는 지난 4월 한국 정부가 발행한 외국환평형기금채권보다 낮은 금리로 5년 만기 채권을 발행하는 등 '신용역전' 조짐을 내보였다. 

S&P는 삼성전자가 매출의 80%를 해외에서 올릴 정도로 사업 포트폴리오가 다각화돼 있고, 현금 유동성이 풍부하다는 점을 높이 평가했다. 앞으로 3~4분기 동안 실적 개선세가 지속되고, 주요 사업에서 시장 지위가 강화되며, 휴대폰 사업 집중도를 분산시킨다면 신용등급을 상향 조정할 것이라고 밝혔다.

삼성전자의 현금성 자산은 지난 1분기 기준으로 총 25조원으로, 총부채 14조원보다 10조원 이상 많다. 삼성의 유동성은 1년치의 1.9배를 웃돌 것이라고 예상했다. 상각전 영업이익(EBITDA)이 30% 이상 감소해도 삼성의 유동성 상황은 여전히 긍정적일 것으로 가정했다.

삼성전자의 사업 및 유동성 리스크 대처능력을 강하다고 평가했고, 금융 리스크는 완만하다고 판단했다. 삼성전자가 메모리 반도체, 디스플레이 패널, 휴대폰, TV, 소비자 가전 등을 포함해 주요 사업 분야 대부분에서 시장 선도적 지위를 유지하고 있다고 설명했다.

특히 휴대폰 사업 비중이 커 미래 실적 변동성이 있을 수 있지만, 갤럭시 스마트폰의 성공으로 최근 몇 분기간 영업실적이 매우 견조했다고 평가했다. 강한 연구·개발(R&D) 능력, 차세대 기술 투자, 강한 브랜드 파워 등이 실적과 시장 지위를 지탱하고 있다고 설명했다.

세계 경제 성장둔화로 수익성에 영향을 받을 수 있지만, 사업 포트폴리오가 잘 다각화돼 위험을 어느 정도 완화할 수 있을 것으로 예상했다.

http://in.reuters.com/article/2012/08/13/idINWLA182020120813

TEXT-S&P: Outlook on Samsung revised to positive; rtgs affirmed

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• Regulatory News »

Mon Aug 13, 2012 2:09pm IST

The positive outlook on the corporate credit ratings on SEC exceeds the outlook on the foreign currency sovereign credit ratings on the Republic of Korea (foreign currency A/Stable/A-1). This reflects our view that SEC's operational and geographical diversity and strong liquidity make it highly likely to perform and fulfill its financial obligations even during a sovereign stress scenario. SEC's revenues are well-diversified globally, with over 80% generated overseas. SEC also has a strong net cash position, with about KRW25 trillion in cash and equivalents--more than sufficient to cover about KRW14 trillion in total debts as of March 31, 2012.

We view SEC's business risk profile as "strong." SEC maintains leading positions in global markets for most of its main businesses, including memory semiconductors, display panels, mobile handsets, and TVs and other consumer electronics. The success of its "Galaxy" smartphones led to very strong operating performance in recent quarters, though a high concentration of earnings tied to mobile handsets could produce fluctuations in earnings in the future. In our view, the company's strong research and development capabilities, ongoing investments in next generation technologies throughout business cycles, and strong brand power support its operating performance and market positions. Although inherent volatility and the global economic slowdown may pressure the profitability of some of SEC's divisions, the company's well-diversified business portfolio should mitigate this risk to some extent, in our view.

We view the company's financial risk profile as "modest." We expect measures of SEC's credit quality to remain robust, with ratios of debt to EBITDA of about 0.4x and debt to capital and debt of about 11% in 2012. We also expect the company's strong operating cash flows to sufficiently cover heavy capital expenditures of about Korean won (KRW) 25 trillion in 2012.

Liquidity

We view SEC's liquidity as "strong," as defined in our criteria. Our assessment of SEC's liquidity incorporates the following expectations and assumptions:

-- The company's sources of liquidity will exceed 1.9x uses over the next 12 months.

-- Net sources will remain positive even if EBITDA declines more than 30%.

As of March 31, 2012, SEC had about KRW25 trillion in cash and equivalents, compared with about KRW9 trillion in short-term debts. The company's good standing in global credit markets also supports its liquidity, in our view.

Outlook

The positive outlook reflects our expectation that SEC will improve its operating performance in accordance with its leading global market position, strong technological leadership, and good brand power. We expect SEC to maintain a solid financial risk profile with a net cash position, mainly owing to its generation of strong operating cash flows. At the same time, the company faces uncertain global economic conditions and ongoing needs to make large investments.

We could raise the ratings if SEC further bolsters the market positions of its main businesses and continues to improve its operating performance through the next three-to-four quarters despite global economic uncertainties, strengthens its earnings diversification and reduces concentration risk related to its mobile handset business, and maintains strong financial ratios, solid positive free cash flows, and prudent financial policies.

Conversely, we may revise the outlook back to stable if a faltering market position causes SEC's core businesses to become less competitive, eroding profitability and operating cash flows; its growth strategy becomes more aggressive than we have factored into the ratings; or it provides significant financial support to noncore group-affiliated companies.

Related Criteria And Research

2008 Corporate Criteria: Analytical Methodology, April 15, 2008

Key Credit Factors: Methodology And Assumptions on Risks In The Global High Technology Industry, Oct. 15, 2009

Methodology And Assumptions: Liquidity Descriptors For Global Corporate Issuers, Sept. 28, 2011

General Criteria: Understanding Standard & Poor's Rating Definitions, June 3, 2009

General Criteria: Methodology: Criteria For Determining Transfer And Convertibility Assessments, May 18, 2009

Ratings List

Ratings Affirmed

Samsung Electronics Co. Ltd.

Senior Unsecured A

Samsung Electronics America Inc.

Senior Unsecured A

Commercial Paper A-1

Ratings Affirmed; CreditWatch/Outlook Action

To From

Samsung Electronics Co. Ltd.

Corporate Credit Rating A/Positive/A-1 A/Stable/A-1