제목 : 인구고령화 및 금리가 증권시장에 미치는 영향에 관한 연구
130560940463437500_KIFPS2014-05.pdf본 보고서에서는 OECD 25개국의 2001년부터 2012년 6월까지 자료를 이용하여 인구고령화와 금리가 증권시장에 미치는 영향을 분석하였다. 또한 2008년 글로벌 금융위기 이후 구조적 변화를 분석하기 위하여 글로벌 금융위기 이전기간과 이후기간을 구분한 실증분석도 실시하였다.
본 보고서의 실증분석에서는 기본적으로 Chen 외 (1986)가 제시한 모형을 사용하되 인구의 고령화와 금리변동으로 인한 영향을 검토하기 위하여 고령인구비중과 단기금리를 설명변수로 추가하였다. 실증분석 결과에 의하면 단기금리는 주가지수 수익률과 유의적인 음의 관계로서 단기금리가 상승(하락)하면 주가지수 수익률은 하락(상승)하였다. 금리하락이 전반적인 경기침체로 인한 경우에는 단기금리와 주가지수 수익률은 양의 관계가 예상되는 데, 글로벌 금융위기 이후 경기침체에도 불구하고 단기금리와 주가지수 수익률 간의 음의 관계는 유지되었다. 또한 인구의 고령화 지수인 고령인구비중은 주가지수 수익률과 음의 관계이며, 고령인구비중과 주가지수 수익률 간의 음의 관계는 글로벌 금융위기 이후에 뚜렷이 나타나고 있다.
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