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2009/11/05 상대수익률로 찾아본 유망종목 KOSPI가 7일만에 반등에 성공하면서 하락세가 진정되는 모습이다. 반등세 지속이나 추세적 상승구간 재진입 여부를 판단하기는 아직 이르지만, 단기간의 하락세로 가격 및 밸류에이션 매력이 부각될 수 있는 시점이었다고 할 수 있다. 120일선이 위치한 1,500선 초반은 여러 의미에서 지지대로서의 역할이 기대되고 있기 때문이다. 과거 경기흐름이 상승국면을 이어가는 상황에서는 경기선이라고 불리는 120일선(KOSPI 1,530선)이 주요 지지선 역할을 해왔고, 2005년 이후 밸류에이션이 10~11배 수준에서 주로 형성되었다는 점에서 현재 PER (11.4일 기준 KOSPI 12M Fwd PER 10.4)을 감안한다면 추가하락시 밸류에이션 매력도가 높아질 수 있는 시점이었다. 어제의 반등세도 이러한 여건 속에서 나타난 기술적 반등으로 볼 수 있을 것이다. 한편, 주간수익률 측면에서도 현재 지수가 단기바닥권을 형성하고 이를 벗어나려는 시도가 나타나고 있음을 확인할 수 있다. 주간수익률 분포(2005년 이후 평균 0.29%, 표준편차 3.60%)상 추세대하단을 벗어나고 있는데, 주간수익률이 통계적 밴드(±1 표준편차) 하단부를 일시적으로 하향돌파 한 후 급락세가 진정되는 모습이다. 통계상으로 -1σ(표준편차)를 하회했던 구간이 전체 중 13% 수준에 불과하고 지난해 금융위기 때의 변동성을 제외하면 10%가 안되는 확률이라는 점에서 주간수익률이 가격메리트가 부각되는 구간에 놓이면서 강한 반등세가 가능했던 것으로 판단된다. 최근 경기상황이나 기업실적 둔화에 대한 우려 역시 지난해의 금융위기와 같은 시스템적인 리스크 부각이 아닌 경기회복 속도에 대한 저울질 단계라고 보면 당분간 업종과 종목별 주가수준을 맞춰나가는 과정이 진행될 공산이 크다는 판단이다. 업종별 또는 종목별 기술적인 등락을 이용한 트레이딩이 가능한 시점이라는 것이다. KOSPI 기준으로는 1,530~1,600선 전후의 단기 Box권 설정이 가능해 보인다. 다시 PER에 주목해야 하는 3가지 이유 - 첫째, 시장 PER이 10배 수준이라는 사실이 PER에 대한 투자자들의 관심을 불러 일으킬 수 있어 G2의 통화정책 변화가 시사하는 점 - 미국이 변화하려고 한다 120일 이평선 지지력 확인…추가 반등에 무게 - 120일 이평선의 지지력 확인 전일의 반등이 아쉬운 이유 - 전일 KOSPI가 2% 가까운 반등을 시현하였으나 거래가 실리지 않은 점은 아쉽다 이익 모멘텀, 트리플 크라운 업종은? - 하락추세를 인정하더라도 경기지표가 연말까지 견조할 것으로 예상된다는 점을 감안하면 경기선으로 대변되는 120일선을 크게 훼손하지는 않을 것으로 판단되며 글로벌증시와의 수익률 갭을 메우는 차원의 추가반등 예상 - 지수 반등 시 주목할 업종은 이익모멘텀 측면에서 세가지 조건(EPS Growth, 이익수정비율, 분기별 이익)을 충족하는 업종이 우선적 관심대상. 여기에 기술적 부분을 가미해 수급선이 뒷받침 되고 있는 업종(철강, 은행)과 가격매력이 부각되거나 BDI 급등으로 업황의 센티멘탈이 호전되고 있는 조선, 해운, 증권 등에 단기 관심 당장의 대응은 조심스러운 행보 - 반등보다는 안정에 방점대신증권 
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- 둘째, 과거 PER과 비교 가능성이 개선되어 PER의 활용도가 커져
- 셋째, 11월 시장은 보수적인 접근이 필요하므로 밸류에이션이 중요해 Kospi시황 보기동양증권
- 달러 약세 묵인은 어떤 결과를 가져올까?
- 신흥국 내수 시장 확대 요구, 대상은 중국
- 중국도 고민 중일 것이다. 어떤 방법을 선택할 것인가를
- 중국의 내수 시장 확대는 국내 경제회복 지속에 도움을 줄 수 있다 Kospi시황 보기
- FOMC 회의와 미 고용지표에 주목 Kospi시황 보기한국투자증권
- 낙폭과대에 따른 반등이 강하게 지속되려면 바닥권에서 대량 거래를 수반해야 함
- 11월말 경 상승 추세 회복 전망하나 당분간은 지지부진한 흐름 지속될 전망 Kospi시황 보기하나대투증권 Kospi시황 보기부국증권 Kospi시황 보기굿모닝신한증권
- 관련 변수 주목하되 당분간 기술적 대응에 초점 Kospi시황 보기
2009/11/05 2009년 6월 이후 달라진 것들 - 2009년 6월 이후 외국인 선물 매도 포지션 유지 - 베이시스 저공 비행 - 프로그램 매도 지속의 악순환 기술적 반등 이상의 의미를 지니기 위한 조건 반등세 시현 오랜만에 반등에 성공했다. 미 증시의 혼조세와 외국인의 선물매도와 같은 변수에도 불구하고 낙폭과대에 따른 기술적 반등이 모멘텀으로 작용했다. 특히 베이시스 약화와 2,000억원을 상회하는 프로그램 순매도 물량의 출회에도 상승 마감했다는 점에 주목할 필요가 있다. 삼성전자를 중심으로 1위부터 6위까지 종목이 모두 플러스를 기록해 현물시장 주도의 상승세가 전개된 것으로 분석된다. 선물 거래량은 27만계약을 상회했고 미결제약정은 4,000계약 가량 증가했다. 선물 베이시스와 스프레드 가격의 회복이 시급 7영업일만의 반등이라 전일의 상승은 상당한 의미를 지닌다. 하지만 선물시장과 관련된 변수들은 여전히 부정적이라는 점에 주목할 필요가 있다. 우선 선물 베이시스의 약세 지속을 꼽을 수 있다. 전일 평균 베이시스는 -0.3p에 불과했다. 보험투자자의 선물 순매수 규모가 1,000계약을 상회하고 있는데 베이시스의 극단적인 저평가에 따른 변액보험 관련 상품의 매수세로 추정된다. 지수 반등에도 베이시스의 개선이 동반되지 못한다면 아직 선물시장의 투자심리는 하락경계로 간주할 수 있다. 두 번째는 12월/3월 스프레드의 반등이다. 올해 연말배당은 지난 해보다 낮을 것으로 전망된다. 더욱이 스프레드의 약세가 가속화된다면 불확실한 연말배당보다 스프레드 매수를 통한 배당고정을 택할 가능성이 높다. 즉 스프레드의 약화는 연말 프로그램장세의 의미를 퇴색시킨다는 점을 염두에 두어야 할 것이다. 차익매도 물량의 이른 출회로 아직은 긍정적인 11월 옵션만기 7조원을 상회하던 매수차익잔고가 최근의 백워데이션으로 인해 6조원 중반대까지 감소했다. 차익거래펀드의 설정액이 최근 4,700억원까지 감소했고 차익매도 물량이 상당규모 출회되었기 때문에 11월 옵션만기는 아직 무난할 것으로 전망된다. 앞서 언급한 베이시스의 회복여부에 관심을 가져야 할 것이다. 주식선물 Summary: 주식선물을 이용한 기금공제의 Long/Short 전략 구사 전일 주식선물시장 거래량은 9만 2,000계약이었고, 미결제약정은 1만 1,000계약 감소하며 18만 2,000계약을 기록하였다. 투자자별 동향에서는 기금공제의 매매가 돋보였다. 전일은 삼성전자 선물을 “Short”, LG전자 선물을 “Long”하였고 거래대금은 유사했다. 삼성전자 선물과 LG전자 선물 간의 가격 괴리를 이용하여 상대적 저평가 종목을 매수하고, 고평가 종목을 매도 하는 전략으로 추정된다. KOSPI200 선물시장 통계 외국인 선물 매도는 헤지 목적일 가능성 높아 - 선물시장 외국인 시장Basis 장악 지속, 평균Basis -0.3pt 기록 KOSPI지수가 종가 최고가로 마감되었음에도 불구하고 지수 선물은 장 중 유입된 매수포지션 청산과 헤지를 위한 매도 물량이 동시에 출회되며 시장Basis -1.43pt로 마감되었다. 이에 따라 글로벌 증시가 뚜렷한 움직임을 보이지 않는다면, 금일 현물시장의 시초가는 전일 종가 대비 소폭 하락한 수준에서 결정될 것으로 전망된다. 선물옵션 시황지표 KOSPI200 최근월물 : 근접지지대 영역에서 단기 박스권 구간 진입 선물시장 전일동향 외국인 수급에서 연속성 해법 모색 - 7일만의 급반등 … 아시아증시의 선제적인 동반 강세대신증권
- 프로그램 매수가 본격적으로 유입되기 위해서는 외국인 선물 매수 2만 계약 이상 또는 베이시스가 이론치까지 상승하는 것이 필요
- 최근의 공매도 및 대차잔고 증가는 외국인의 시각 대변 - 증시의 횡보 국면에서 업종별 비중 확대/축소를 통한 수익 창출에 치중할 것 선물옵션시황 보기우리투자증권 선물옵션시황 보기대우증권 선물옵션시황 보기동양증권 선물옵션시황 보기 선물옵션시황 보기부국증권 선물옵션시황 보기굿모닝신한증권
- 따로 노는 차익거래 … 매도잔고 이틀째 사상 최대
- 120DMA에서 2차 지지선 구축 … 외국인 수급에서 연속성 해법 모색 선물옵션시황 보기