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2010/02/23 스페인과 포르투갈이 아직 우려되는 이유 - CDS net position 의 감소는 리스크의 분산일 뿐 CDS프리미엄의 하락베팅이 아님 박스권 등락장세의 연장선 재료적 우위를 점치기 힘든 상황에서 국내증시가 또다시 강한 저항선을 앞두고 있다는 점과 취약한 시장체력 등을 감안할 때 60일선과 120일선 돌파가 순조롭게 이루어질 것으로 보기는 힘들다. 최근 KOSPI의 거래량, 거래대금은 올해들어 최저치일 뿐만 아니라 5일, 20일 평균선도 하회하고 있는 실정이다. 지난 주말과 전일 급등락이 반복되는 가운데서도 거래량과 거래대금은 연중 최저수준을 벗어나지 못했다. 시장의 상승구조를 나타내는 AD-Line 또한 KOSPI의 반등에도 불구하고 전 고점을 넘어서지 못하고 있으며, 120일선을 상회하는 종목수의 비율도 저점수준에서 등락을 반복하면서 박스권 상단의 저항력에 무게를 더해주고 있다. 따라서 당분간은 박스권 등락장세의 연장 가능성에 무게를 두고 시장대응을 해나갈 필요가 있을 것이다. 다만, 지난 주말 지지력을 보여주었던 1,590선은 1)12개월 Fwd PER 9.2배의 절대 저평가 영역이라는 점과 2)악재가 상당부분 반영된 지수대라는 점, 3)지난 2월 5일의 급락갭을 메우는 기술적 분석상의 의미를 내포하고 있다는 점에서 당분간 1,590 ~ 1,640선 전후의 등락을 감안한 단기매매가 유효할 전망이다. 외국인 매수, 지속 가능한가? - 지수 급등, 외국인 5거래일 연속 순매수 긍정적인 산업지표 둘과 심리지표 하나 - 반도체, 소재 섹터에 긍정적인 산업지표 2가지 시장 흐름에 묻어가다 - 급등락이 반복되는 시장 상황에서 방향성을 설정하기가 쉽지 않음. 현재와 유사했던 패턴을 보였던 과거 주가 흐름을 살펴보면 전고점과 전저점 중 먼저 돌파하는 방향으로 추세가 지속되었다는 점을 참고할 필요가 있음 - 국내 증시 과거대비 밸류에이션 매력은 높지만, 한달 전 대비 매력 증가 속도는 주요국 대비 둔화. 섹터별 밸류에이션 매력 측면에서는 경기소비재, 산업재, 소재, IT, 금융에 관심 유사한 지수, 그러나 개선된 정황 - 절묘한 되돌림과 기댈 언덕대신증권
- Net position 이 감소하더라도 gross position이 증가한다면 오히려 해당 국가(기업)에 대한 리스크 회피가 확산됨을 의미
- 이러한 관점에서 포르투갈, 스페인의 CDS gross position 증가에 주의
- 결국 외국인과 프로그램 매수에 의한 지수 반등은 지속될 것이지만, 유럽국가의 부채문제가 부담으로 작용할 전망
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- 외국인 매수, 둔화될 가능성 높다
- 유동성 감소(M2)는 미국 경기모멘텀 둔화로 이어진다
- 결론 : 차분한 마음으로 때를 기다리자 Kospi시황 보기 Kospi시황 보기한국투자증권
- VIX지수는 20선까지 하락한 상황, 만약 20선 하락돌파시 KOSPI 추가상승 기대
- 기관 수급 개선 가능성이 높은만큼 리스크보다 리턴이 큰 시점이라고 판단 Kospi시황 보기하나대투증권 Kospi시황 보기부국증권 Kospi시황 보기굿모닝신한증권
- 저점을 높여가는 반등시도 기대 Kospi시황 보기
2010/02/23 프로그램 매수, 이제 시작이다 - 외국인의 선물 환매수에 따른 베이시스 개선 지속 예상. 적극적이었던 외국인의 차익매수 글로벌 증시의 안정과 선물지수 급등 장 막판 상승 마감한 미증시의 영향으로 선물 3월물은 2% 이상 상승 마감했다. 선물시장 외국인은 장 중 한때 5,000계약 이상의 순매수를 보이는 등 지수 상승에 적극적으로 동조하는 모습을 보였다. 하지만 장 마감을 앞두고 포지션 중 일부를 청산해 결국 2,000계약의 순매수에 그쳤다. 외국인의 적극적인 선물매수에 베이시스 개선도 함께 이루어지며 차익거래는 3,000억원 이상의 순매수를 기록했다. 전일 선물 3월물의 거래량은 27만 9,000계약이었고, 미결제약정은 2,600계약 감소한 10만 4,000계약으로 마감하였다. 적극적이었던 외국인의 차익매수 최근 선물 베이시스는 철저하게 지수와 연동되는 모습이다. 지수와 차익거래의 움직임이 일치하고 있기 때문인데 전일 평균 베이시스는 0.3p를 상회하였다. 대규모 차익매수는 당연한 결과였는데 3,200억원의 순매수를 기록했다. 또한 비차익거래 역시 차익거래와 유사한 속도로 매수유입을 진행해 차익거래 성격이었던 것으로 추정된다. 5,000억원에 육박하는 프로그램 순매수가 유입되었지만 매수우위를 기록한 투자주체는 외국인과 투신 정도에 불과하다. 특히 투신의 순매수 규모가 2,000억원에도 못 미쳐 프로그램 유입규모와 상당한 괴리를 보였다. 그렇다면 나머지 프로그램 순매수는 외국인이 담당했다는 의미로 해석할 수 있다. 지난 1월 말부터 시작된 백워데이션 기간 중 매도차익거래에 주력했던 외국인의 귀환으로 볼 수 있다. 당시 8,000억원 가량의 매수차익잔고 청산과 2,000억원 이상의 신규 매도차익거래를 진행했던 만큼 추가적인 프로그램 매수여력은 충분해 보인다. 외국인 선물매매가 더욱 중요해진 이유 선물시장 외국인의 방향성과 지수의 방향성은 전일도 일치하였다. 선물시장 외국인의 매매가 글로벌 증시의 움직임을 민감하게 반응하는 만큼 외국인의 선물 매매 방향성과 포지션을 일치시키는 전략도 효과적이라는 판단이다. 앞서 언급한 바와 같이 베이시스의 안정이 뒷받침된다면 프로그램 수급은 모멘텀으로 작용할 수 있다. 이러한 프로그램매매의 출발점인 외국인 선물매매가 더욱 중요해진 이유이다. 주식선물 Summary: 이익실현에 따른 미결제약정의 감소 전일 주식선물시장의 거래량은 11만 4,000계약이었고, 미결제약정은 6,000계약 감소한 39만 1,000계약이었다. 거래량 부진이 지속되고 있는 가운데 전일은 미결제약정이 큰 폭의 감소세를 보였다. 미결제약정 감소의 원인은 대우증권과 하이닉스 선물로 각각 3,000계약의 감소세를 보였다. 두 종목 모두 연 이틀 급락 후 전일 주가가 상승했다는 공통점이 발견되었다. 전일 주가 상승으로 선물 매도 세력의 이익실현이 활발히 진행되면서 미결제약정의 감소가 이루어진 것으로 판단된다. [선물의 눈] 레버리지 ETF 소개: 화끈한 인덱스 ETF가 왔다 - 22일부터 KODEX K200 레버리지 ETF 상장. 이는 K200지수의 일간 수익률에 대해 2배의 속도로 반응하는 인덱스 ETF 프로그램 차익 매매 연중 최대 순매수 기록 - 현선물시장 외국인 순매수, 프로그램 차익 매매 연중 최대 수준 순유입 전일 평균Basis는 0.31pt를 기록했는데 이는 이론Basis 0.3pt를 상회하는 것으로 기존 매도차익거래의 청산을 유발하는 수준이었다. 이에 따라 프로그램 차익 매매는 올해 들어 가장 큰 규모인 +3,194억원을 기록했고, 차익 매매와 유사한 장 중 매매 동향을 보인 비차익 매매도 +1,645억원 순매수를 기록하며 증시 상승을 견인하였다. 지난 1월 만기 이후 약세를 보인 시장Basis로 인해 대규모 매도차익거래가 이뤄졌다는 점에서 전일 확인했듯이 시장Basis 개선은 대규모 차익 매수를 유발할 전망이다. 단기 성향의 외국인 실체 점검 - Check 1 : 선물옵션 예수금 증가를 통해 실체 확인 선물시장 전일동향 저점에 이은 고점 높이기 시도 - 급등 반전 … 전주말의 과민반응 해소대신증권
- 프로그램 차익매수 유입 규모 최소 4천억원 이상 예상
- 합성선물(컨버젼)을 이용한 외국인의 주식매수도 프로그램 비차익매수를 통해 꾸준히 유입되고 있음. 선물옵션시황 보기우리투자증권 선물옵션시황 보기대우증권
- 단, 개념상 자금을 차입하여 레버리지를 만드는 것이므로 차입 이자 차감 불가피. 때문에 실제 수익률은 2배에 다소 못 미쳐
- 지수 등락 심할수록, 보유 기간 길어질수록 누적 수익률은 다소 불리해지므로 가급적이면 보유 기간을 짧게 가져가야 할 듯
- 종목 대체, 지수 선물 대용, ELW보다 정직한 수익 구조, 데이-트레이딩 전용, ETF 바스켓을 이용한 레버리지 조절 등이 가능 선물옵션시황 보기동양증권 선물옵션시황 보기
- Check 2 : 합성선물 연계 차익거래로 인한 착시현상 경계
- 결론 : 기존 매도세력은 롤오버 시도 중 선물옵션시황 보기부국증권 선물옵션시황 보기굿모닝신한증권
- 차익거래 연중 최대 순매수 … 시장basis의 이론basis 안착 여부가 관건
- 저점에 이은 고점 높이기 시도 … 210~215의 Band 형성과 글로벌 동조화 관점에서 접근 선물옵션시황 보기
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